Governança corporativa e geração de valor econômico em empresas listadas na B3: uma análise pelo EVA por segmento de listagem e setor de atuação

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dc.contributor.advisorContani, Eduardo Augusto do Rosário
dc.contributor.authorGarcia, Carlos Renato Santos
dc.contributor.bancaMadkur, Federico Natalio
dc.contributor.bancaBergmann, Daniel Reed
dc.coverage.extent135 p.
dc.coverage.spatialLondrina
dc.date.accessioned2026-10-20T11:24:28Z
dc.date.available2026-10-20T11:24:28Z
dc.date.issued2026-09-22
dc.description.abstractA separação entre propriedade e controle nas corporações de capital aberto cria custos de agência que mecanismos formais de governança corporativa procuram mitigar, com reflexos esperados sobre a geração de valor econômico. Esta dissertação analisa a relação entre o nível de governança corporativa e a geração de valor econômico, medida pelo Economic Value Added (EVA), em empresas não financeiras listadas na B3 no período de 2021 a 2025, considerando o setor de atuação como fator de contingência. O nível de governança é mensurado pelo segmento de listagem da B3, indicador objetivo do comprometimento formal com governança, e o desempenho é medido pelo EVA, métrica que considera o custo total do capital empregado. Trata-se de pesquisa aplicada, quantitativa, descritivo-comparativa e documental, com dados secundários das demonstrações financeiras e das informações de listagem da B3 e da CVM. O delineamento adota cinco cortes transversais anuais, com o EVA calculado segundo protocolo que articula NOPAT, Capital Investido e WACC estimado por CAPM adaptado ao contexto brasileiro. A amostra compreende 1.107 observações empresa-ano de 238 companhias. O tratamento dos dados emprega ANOVA e testes robustos de Welch e Kruskal-Wallis, com contraste linear, correlação de Spearman, análise estratificada por setor e o EVA padronizado pelo capital investido (EVA/CI) como robustez. Como procedimento complementar, as hipóteses são reexaminadas por estimação em estrutura de dados em painel, com erros-padrão agrupados por companhia. Os resultados indicam destruição generalizada de valor, com mediana do EVA negativa em todos os exercícios, e o setor, isoladamente, não discrimina a geração de valor. A primeira hipótese (HP1) não se sustentou: a aparente vantagem dos segmentos superiores refletiu o porte das companhias. A segunda hipótese (HP2) sustentou-se, com interação significativa entre governança e setor e heterogeneidade concentrada no setor de serviços. A estimação em painel corroborou os dois resultados. Conclui-se que a relação entre governança e valor é condicional ao setor, e não uma regularidade crescente e uniforme, oferecendo subsídios a empresas, investidores e reguladores sobre a relevância econômica dos segmentos diferenciados de listagem. O resultado descreve o período analisado, marcado pela elevação do custo de capital, e não uma regularidade estrutural.
dc.description.abstractother1The separation between ownership and control in publicly traded corporations creates agency costs that formal corporate governance mechanisms aim to mitigate, with expected effects on economic value generation. This dissertation analyzes the relationship between the level of corporate governance and economic value generation, measured by the Economic Value Added (EVA), in non-financial companies listed on B3 from 2021 to 2025, considering the sector of activity as a contingency factor. The level of governance is measured by the B3 listing segment, a hierarchical, objective and verifiable indicator of the formal commitment to increasing governance requirements, and performance is measured by EVA, a metric that accounts for the total cost of capital employed. This is an applied, quantitative, descriptive-comparative and documentary research, based on secondary data from consolidated financial statements and listing information filed with B3 and CVM. The design adopts five annual cross-sections, with EVA calculated according to a protocol that defines NOPAT by the effective tax rate, Invested Capital as the sum of equity and net debt and WACC by the CAPM adapted to the Brazilian context. The sample comprises 1,107 company-year observations from 238 companies. Data treatment employs ANOVA and the robust Welch and Kruskal-Wallis tests, complemented by a linear trend contrast, Spearman correlation and stratified analysis by sector, with EVA standardized by invested capital (EVA/CI) as a robustness check. As a complementary procedure, the hypotheses are re-examined through panel data estimation, with standard errors clustered by company. The results indicate widespread value destruction in the period, with negative median EVA in all fiscal years. The sector, in isolation, does not discriminate value generation. The first hypothesis (HP1) was not supported: the apparent advantage of the upper listing segments reflected company size rather than the formal commitment to governance. The second hypothesis (HP2) was supported, with a significant interaction between governance and sector and heterogeneity concentrated in the services sector. The panel data estimation corroborated both results. The study concludes that the relationship between governance and value is conditional on the sector rather than an increasing and uniform regularity, offering empirical support to companies, institutional investors and regulators on the economic relevance of the differentiated listing segments.
dc.identifier.urihttps://repositorio.uel.br/handle/123456789/20041
dc.language.isopor
dc.relation.departamentCESA - Departamento de Administração
dc.relation.institutionnameUniversidade Estadual de Londrina - UEL
dc.relation.ppgnamePrograma de Pós-Graduação em Administração
dc.subjectGovernança corporativa
dc.subjectGeração de valor econômico
dc.subjectValor econômico adicionado
dc.subjectSegmento de listagem
dc.subjectB3
dc.subject.capesCiências Sociais Aplicadas - Administração
dc.subject.cnpqCiências Sociais Aplicadas - Administração
dc.subject.keywordsCorporate governance
dc.subject.keywordsEconomic value generation
dc.subject.keywordsEconomic value added
dc.subject.keywordsListing segment
dc.subject.keywordsB3
dc.titleGovernança corporativa e geração de valor econômico em empresas listadas na B3: uma análise pelo EVA por segmento de listagem e setor de atuação
dc.title.alternativeCorporate governance and economic value generation in companies listed on B3: an EVA analysis by listing segment and sector of activity
dc.typeDissertação
dcterms.educationLevelMestrado Acadêmico
dcterms.provenanceCentro de Estudos Sociais Aplicados

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